A Sharia Compliant Solution for Launching Index Derivatives in Tehran Stock Exchange

Document Type : Paper

Authors
Mehran Mohammadi 1
Reza Najarzadeh 2
Sayyed Abbas Moosavian 3
Ali Salehabadi 4
1 PhD student in Financial Economics, Tarbiat Modares University
2 Associate Professor, Faculty of Management and Economics, Tarbiat Modares University
3 Associate Professor of the Institute of Islamic Culture and Thought
4 Assistant Professor, Faculty of Islamic Studies and Management, Imam Sadiq University
10.30497/ifr.2016.1853
Abstract
Financial derivatives are new instruments through which hedging, investment and arbitrage are done in a modern economy. Although the word 'derivative'primarily reminds us of options and futures, the major focus of the equity derivatives industry worldwide is on index derivatives. Launching index options and index futures in Tehran Stock Exchange, not only increases financial market depth and financial instrument variety, but also provides investors with instruments to hedge their portfolios and helps foreign investor attractions. Also, these financial instruments enhance the information about future prices and thus help market participants to improve their planning for future. However, there is no Sharia compliant solution for index derivatives yet. This paper introduces stock portfolio futures and options. At the beginning of the contract, this portfolio and its combination are clear and physically deliverable. So, stock portfolio futures is a financial contract obligating the buyer to purchase the underlying portfolio of stocks at a predetermined future date and price and the seller to sell this portfolio. Besides, stock portfolio options are a privilege sold by one party to another, that gives the buyer the right, but not the obligation, to buy (call) or sell (put) a portfolio of stocks at an agreed-upon price within a certain period or on a specific date. The described portfolio is so designed to track the underlying index; thus, all functions of index derivatives may be achieved by launching stock portfolio futures and options.
Keywords
Index Derivatives
Index Futures
Index Options
Stock Portfolio Futures
Stock Portfolio Options
حسین‌زاده، جواد (1393)، «وضعیت حقوقی ابزارهای مشتقه شاخص سهام»، پژوهشنامه حقوق اسلامی، شماره 40، صص 207-231.
حسینی، سید محمد (1388)، «قرارداد آتی و چالش‌های فقهی آن»، مطالعات اقتصاد اسلامی، شماره 3، صص 93-117.
دستورالعمل معاملات قرارداد آتی سهام در بورس اوراق بهادار تهران، مصوب 12/04/1389.
روح‌الامینی، موسی (1384)، بازار طلایی بورس، تهران: فارابی، چاپ اول.
زنگو ابراهیم، لوسی یامو (1388)، «بررسی فقهی معاملات آتی»، پایان‌نامه کارشناسی ارشد، قم: جامعه المصطفی(ص) العالمیه.
سایت بورس اوراق بهادار استرالیا: www.asx.com
سایت فدراسیون جهانی بورس‌ها: www.world-exchanges.org
صالح‌آبادی، علی (1381)، «امکان‌سنجی راه‌اندازی بازار آتی سهام شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران»، پایان‌نامه کارشناسی ارشد، تهران: دانشگاه امام صادق(ع).
ظهوری زنگنه، علی (1386)، «بررسی کاربرد قراردادهای آتی شاخص سهام در بازار بورس اوراق بهادار»، پایان‌نامه کارشناسی ارشد، تهران: دانشگاه صنعتی شریف.
عبدالحمید الرضوان، سمیر (1417ق)، اسواق الاوراق المالیه، قاهره: المعهد العالمی للفکر الاسلامی، الطبعه الاولی.
علویان خلیل‌آباد، زهرا و مصطفی رجائی‌پور (1390)، «اوراق اختیار معامله در بورس و نظر فقه امامیه»، فقه و تاریخ تمدن، شماره 29، صص 113-136.
فطانت، محمد و ابراهیم آقاپور (1380)، اوراق اختیار معامله، تهران: مؤسسه تحقیقات پولی و بانکی، چاپ اول.
کاتوزیان، ناصر (1376- الف)، حقوق مدنی، معاملات معوض و عقود تملیکی، تهران:
شرکت سهامی انتشار، چاپ سوم.
کاتوزیان، ناصر (1376- ب)، قواعد عمومی قراردادها، تهران: شرکت سهامی انتشار،
چاپ اول.
کشتکاری، معصومه و حمیدرضا علومی یزدی (1392)، «ساختار و چالش‌های حقوقی قرارداد اختیار معامله»، مطالعات فقه و حقوق اسلامی، شماره 8، صص 123-148.
لایحه قانونی اصلاح قسمتی از قانون تجارت مصوب 24/02/1347.
معصومی‌نیا، غلامعلی (1389)، ابزارهای مشتقه: بررسی فقهی و اقتصادی، تهران: سازمان انتشارات پژوهشگاه فرهنگ و اندیشه اسلامی، چاپ اول.
یحیی‌زاده، محمود و محمد حسن‌نژاد (1385)، «امکان‌سنجی به‌کارگیری اختیار معامله در بازار سرمایه ایران»، پیام مدیریت، شماره 17 و 18، صص 85-108.
Arditti, Fred D. (1996), Derivatives: A Comprehensive Resource for Options, Futures, Interest Rate Swaps and Mortgage Securities, USA: Harvard Business School Press.
Blair, Michael (2007), Financial Markets Exchanges, London, Oxford University Press.
Bodie, Zvi & Kane, Alex and Marcus, Alan J. (2004) , Investment, McGraw-Hill.1015 Pages.
Cuthbertson K. & nitzche (2000), Financial Engineering- Derivatives and Risk Management, john wiley & sons ltd.
Dubofsky, David (1992), Options and Futures: Valuation and Uses, New york: McGraw-Hill.
Haugen, Robert A. (2002), Modern Investment Theory, Prentice-Hall India, fifth edition, p. 656.
Lusy F. Ackert & Yisong S. Tian (2001), "Efficiency in Index options markets and trading in stock baskets", Journal of Banking & Finance, volume25, Issue9, pp. 1607-1641.
Understanding Stock Index Futures:
http://www.cmegroup.com/education/files/understanding-stock-index-futures.pdf
Webber, Alan. (1994), Dictionary of Futures & Options, Vision Books, Pvt.Ltd.

  • Receive Date 09 December 2015
  • Revise Date 10 December 2015
  • Accept Date 23 May 2016