"Islamic Finance Researches" (IFR)

A Jurisprudential Review of Extendible Islamic Securities (with Emphasis on Participation Bonds, Leases, Morabehah, Exile and Islamic Treasury Documents)

Document Type : Paper

Authors

1 Ph.D. Student of Financial Management, Imam Sadiq University

2 Assistant Professor of Islamic Studies and Economics, Imam Sadiq University

Abstract

In long and midterm maturity securities, mismatched nominal interest rate and required rate of return impose interest rate risk on investors and issuers. If long term and midterm expected interest rates are downward, fixing interest rate of securities higher than the expected rate would cause the attractiveness of securities for investors and losses for originators. The opposite of this point is also true. Thus for decreasing the interest rate risk, maturity or interest rate of securities should be adjusted. One solution to the decrease of interest rate risk for both parties is issuance of short term securities with embedded extendible option. In other words, this solution provides some insurance for the interest rate in a determined time. In this paper, with analytical – descriptive method, this extendible security has been introduced and the specific risks and jurisprudential aspects of this kind of sukuk are explained. Jurisprudential aspects of five types of Islamic securities including musharaka, ijarah, murabaha, parallel salaf Sukuk and Islamic Treasury Bill have been investigated. The results show that because of their debt nature, extending the maturity for murabahah Sukuk and Islamic Treasury Bill is not permitted, whereas that of musharakah, ijarah and parallel Salaf Sukuk is permitted.

Keywords

امامی، سیدحسن (بی‌تا)، حقوق مدنی، تهران: اسلامیه.
بجنوردی، محمد (1401ق)، قواعد فقهی، تهران: مؤسسه عروج، چاپ سوم.
بحرانی، یوسف (1405ق)، الحدائق الناظره فی احکام العتره الطاهره، قم: دفتر انتشارات اسلامی.
بکی‌حسکوئی، مرتضی و روژین داودی (1395)، «ارزیابی پروژه‌های سرمایه‌گذاری با رویکرد تحلیل اختیار واقعی؛ مطالعه موردی بررسی امکان‌سنجی یک طرح نیروگاهی 500 مگاواتی»، دانش سرمایه‌گذاری، شماره 17، صص 207-225.
پی‌نوو، ریموند (1376)، مدیریت مالی، مترجمان: علی جهانخانی و علی پارسائیان،
تهران: سمت.
جمعی از مؤلفین (بی‌تا)، فقه اهل بیت علیهم السلام، قم: مؤسسه دائرة‌المعارف فقه اسلامی بر مذهب اهل بیت علیهم السلام، چاپ اول.
حلی، حسن بن یوسف (1414ق)، تذکره الفقهاء، قم: مؤسسه آل‌البیت.
خوئی، سیدابوالقاسم (1410ق)، منهاج الصالحین، قم: مدینه العلم.
ذکاوت، سیدمرتضی (1388)، «کاربرد تحلیل اختیار واقعی در بررسی طرح‌های سرمایه‌گذاری»، تهران: مجموعه مقالات دومین کنفرانس بین‌المللی توسعه نظام تأمین مالی در ایران.
رضایی، مجید (1381)، «بررسی فقهی- حقوقی جریمه تأخیر»، اقتصاد اسلامی، شماره 6، صص 25-44.
شیخ مفید (1413ق)، المقنعه، قم: کنگره جهانی هزاره شیخ مفید، چاپ اول.
طوسی، محمدبن حسن (1387ق)، المبسوط فی فقه الامامیه، تهران: المکتبة المرتضویة لإحیاء الآثار الجعفریة‌، چاپ سوم.
عاملی (شهید ثانی)، زین الدین بن علی (1410ق)، الروضه البهیه فی شرح اللمعه الدمشقیه، قم: کتابفروشی داوری، چاپ اول.
کرکی (محقق کرکی)، علی بن حسین (1409ق)، رسائل المحقق کرکی، قم: دفتر نشر اسلامی.
کرکی (محقق کرکی)، علی بن الحسین (1410ق)، جامع المقاصد، قم: مؤسسة آل‎البیت.
محقق‌حلی (1408ق)، شرایع الاسلام فی مسائل الحلال و الحرام، قم: اسماعیلیان، چاپ دوم.
محقق‌داماد، سید مصطفی (1406ق)، قواعد فقه، تهران: مرکز نشر علوم اسلامی.
معصومی‌نیا، غلامعلی (1385)، «تخفیف مبلغ بدهی در دیون مدت‌دار در برابر کاهش مدت سررسید»، اقتصاد اسلامی، شماره 24، صص 131-152.
موسوی‌خمینی، سیدروح‌الله (1379)، البیع، تهران: مؤسسه تنظیم و نشر آثار امام خمینی.
موسوی‌خمینی، سیدروح الله (1425ق)، تحریرالوسیله، قم: دفتر انتشارات اسلامى وابسته به جامعه مدرسین حوزه علمیه قم‌.
موسویان، سیدعباس (1386)، فرهنگ اصطلاحات فقهی و حقوقی معاملات، تهران: پژوهشکده پولی و بانکی بانک مرکزی جمهوری اسلامی ایران، چاپ اول.
موسویان، سیدعباس (1391)، بازار سرمایه اسلامی(1)، تهران: سازمان انتشارات پژوهشگاه فرهنگ و اندیشه اسلامی.
موسویان، سیدعباس و مجید خادم‌الحسینی اردکانی (1391)، «مهندسی مالی اسناد خزانه اسلامی»، اقتصاد اسلامی، شماره 45، صص 107-130.
موسویان، سیدعباس، محمدنقی نظرپور و ایوب خزائی (1389)، «امکان‌سنجی فقهی طراحی اسناد خزانه اسلامی در بازارهای مالی اسلامی»، اقتصاد اسلامی، شماره 40، صص
87-116.
نجفی، محمد‌حسن (بی‌تا)، جواهر الکلام فی شرح شرایع الاسلام، بیروت: داراحیاء التراث العربی، چاپ هفتم.
هال، جان (1384)، مبانی مهندسی مالی و مدیریت ریسک، مترجمان: علی صالح‌آبادی و سجاد سیاح، تهران: گروه رایانه تدبیر پرداز.
Ananthanarayanan, A. L., & Schwartz, E. S. (1980). Retractable and Extendible Bonds: The Canadian Experience. The Journal of Finance, 35(1), 31-47.
Brennan, M. J., & Schwartz, E. S. (1977). Savings Bonds, Retractable Bonds and Callable Bonds. Journal of Financial Economics, 5(1), 67-88.
Booth, L., Gounopoulos, D., & Skinner, F. (2014). The Choice Between Callable and Noncallable Bonds. Journal of Financial Research, 37(4),
435-460.
Chen, Z., Mao, C. X., & Wang, Y. (2010). Why Firms Issue Callable Bonds: Hedging Investment Uncertainty. Journal of Corporate Finance, 16(4),
588-607.
Hauser, S., & Lauterbach, B. (1996). Empirical Tests of the Longstaff Extendible Warrant Model. Journal of Empirical Finance, 3(1), 1-14.
Longstaff, F. A. (1990). Pricing Options With Extendible Maturities: Analysis and Applications. The Journal of Finance, 45(3), 935-957.
Neftci, S. N., & Santos, M. A. (2003). Puttable and Extendible Bonds: Developing Interest Rate Derivatives for Emerging Markets (No. 3-201). International Monetary Fund.
Saunders, A., & Cornett, M. M. (2003). Financial Institutions Management:
A Risk Management Approach. Irwin/McGraw-Hill.
So, Y. C. J., Ding, D., & Fu, Q. (2012). Pricing Callable Bonds Based on Monte Carlo Simulation Techniques.
Xie, D. (2009). Theoretical And Numerical Valuation Of Callable Bonds. The International Journal of Business and Finance Research, 3(2), 71-82.
https://www.finpipe.com
https://www.moodys.com/research
http://www.mobile.reuters.com
https://www.investopedia.com
https://www.rdis.ir
https://www.cbi.ir
Volume 7, Issue 1 - Serial Number 13
November 2017
Pages 163-190
  • Receive Date: 02 October 2016
  • Revise Date: 03 October 2016
  • Accept Date: 10 January 2018