دانشگاه امام صادق علیه‌السلام تحقیقات مالی اسلامی 2251-8290 2 1 2012 10 22 Exploring the Effect of Fasting Month of Ramadan on Tehran Stock Exchange (TSE) تحلیل تأثیر ماه مبارک رمضان بر بورس اوراق بهادار تهران 177 202 1536 10.30497/ifr.2012.1536 FA حسنعلی سینایی دانشیار گروه مدیریت بازرگانی دانشکده اقتصاد و علوم اجتماعی دانشگاه شهید چمران اهواز سید مهدی محمدی کارشناس ارشد مدیریت بازرگانی- مالی دانشگاه شهید چمران اهواز Journal Article 2012 05 15 The purpose of this research is to examine the existence of seasonality in the stock market return, its volatility and trading amount associated with moving calendar events such as the holy month of Ramadan using a GARCH specification and data for the Tehran Stock Exchange (TSE) from April 1998 to June 2010. The result shows a statistically significant increase in returns and a systematic pattern of decline in volatility during Ramadan, implying a predictable variation in the market price of risk. An examination of trading data shows that this anomaly appears to be inconsistent with a decline in trading activity during Ramadan. Evidence of systematic decline in volatility during Ramadan has significant implications for pricing of securities and asset allocation decisions by investors in Islamic countries. هدف این مقاله بررسی وجود الگوهای فصلی در بازده و نوسان‌پذیری آن و نیز در تعداد معاملات مرتبط با رویدادهای تقویمی متحرک از جمله ماه مبارک رمضان است. بازدهی و نوسان‌پذیری بازده برای شاخص‌های کل، قیمت و بازده نقدی، بازار اول، بازار دوم، صنعت و مالی در بازه زمانی 1377 تا 1388 محاسبه و از مدل رگرسیون معمولی و تصریح مدل‌های گارچ برای برآورد مدل‌های بازدهی و نوسان‌پذیری استفاده گردید. همچنین مدل رگرسیون معمولی با متغیر مجازی ماه رمضان برای تخمین تأثیر ماه رمضان بر تعداد معاملات مورد استفاده قرار گرفت. بررسی داده‌های مربوط به بازدهی و نوسان‌پذیری نشان داد که نتایج مربوط به تأثیر ماه رمضان بر بازدهی و نوسان‌پذیری در دوره اصلی و دوره‌های فرعی اول (پررونق) و دوم (کم‌رونق) برای شاخص‌های مختلف متفاوت است. ماه رمضان بر میانگین بازدهی شاخص‌های کل،‌ قیمت و بازده نقدی،‌ بازار اول،‌ بازار دوم و صنعت تأثیر معناداری ندارد، اما بر شاخص مالی تأثیر آن معنادار است و بر نوسان‌پذیری بازدهی شاخص‌های کل،‌ قیمت و بازده نقدی،‌ بازار دوم،‌ و مالی تأثیر منفی و معنادار دارد و بر نوسان‌پذیری بازدهی شاخص‌های بازار اول و صنعت تأثیر معناداری ندارد. شواهد کاهش سیستماتیک در نوسان‌پذیری بازده در طی ماه مبارک رمضان استلزام‌های مهمی برای قیمت‌گذاری اوراق بهادار و تصمیمات سرمایه‌گذاری برای سرمایه‌گذاران در کشورهای اسلامی دارد. https://ifr.isu.ac.ir/article_1536_b5a1fc2085986034e448d2ccc5bb9703.pdf